廣汽集團(601238)股票行情走勢 豐田延期復工 全年強勢不改

股海投資   2020-02-22 16:05 閱讀(0)

  作者: 李恒光

  來源: 東北證券

  2020年02月11日

廣汽集團股票行情

  事件:豐田汽車公司近日表示,由于受新型冠狀病毒疫情的影響,在考慮了各地方政府對疫情的指導政策、零部件供應以及物流等多種因素后,其所有中國工廠的生產將暫停至2 月16 日。

  豐田復工延后對終端銷售的負面影響相對較低。雖然豐田宣布在華工廠將延期到2 月17 日復工,但對于終端銷售的影響相對有限,主要原因:1、經銷商手中仍有部分庫存可以銷售;2、歷年春節假期剛結束的一段時間內乘用車銷量較低,疊加此次疫情的影響人們的活動受限,導致購車行為進一步受到限制,乘用車需求將進一步降低。而在需求端,雖然疫情將一定程度上影響宏觀經濟,造成居民收入和財富預期的下滑,且不利于經銷商開展推薦活動以及消費者進店,但大部分受影響的乘用車消費需求只是出現了延遲而并不是消失,隨著疫情的遏制,我們預計2020 年Q2-Q4 乘用車銷量將會呈現環比持續回暖趨勢。

  自主品牌改善,日系持續走強。自主品牌方面,2019 年由于國五切國六以及核心車型GS4 進入生命周期的末期銷量大幅下滑等因素導致業績短期承壓。但隨著2019 年11 月全新換代的GS4 上市,產品力和競爭力大幅提升,疊加后續GS4 coupe 版本車型的上市,將有望提振自主銷量,促進盈利回升。日系品牌方面,產品上隨著廣本皓影持續貢獻銷量以及廣豐威蘭達后續的上市,公司兩大日系品牌均補齊了A級SUV 車型的空缺;產能上公司兩大日系品牌在2019 年年末各自有12 萬輛/年的產能釋放,由此將迎來產能和產品的雙重周期,銷量將確定性增長。此外,當前中國乘用車消費需求中的換購需求占比正不斷提升,日系車在油耗和經濟性等方面的優勢符合換購消費者的需求,因此長期來看在換購比例不斷增長的情況下,日系確定性較強。此外,對標美國也可發現日系車在國內的市場份額仍有較大的提升空間。

  盈利預測及評級:預計公司2019-2021 年歸母凈利潤分別為80.55 億、101.14 億、118.75 億,EPS 分別為0.79 元、0.99 元、1.16 元,市盈率分別為13.05 倍、10.40 倍、8.85 倍,維持“買入”評級。

  風險提示:宏觀經濟不及預期,公司整車銷量不及預期。

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