天銀機電(300342)股票 雙主業推動業績增長 衛星光學敏感器面臨需求爆發

股海投資   2020-02-22 16:01 閱讀(0)

  作者: 王超 岑曉翔

  來源: 招商證券

  2020年02月12日

天銀機電股票最新消息

  事件:

  公司發布業績預告,預計2019 年實現歸母凈利潤13,136.78 萬元—15,082.97萬元,同比增長35-55%。

  評論:

  1、家電、軍工雙主業推動公司業績增長:

  公司主營包括冰箱壓縮機零配件業務和軍工電子業務雙主業。報告期內,公司家電零配件業務的經營業績繼續呈現穩定增長態勢,公司主營的變頻控制器等節能型產品的市場需求繼續攀升,帶動公司家電零配件業務的營業收入增加。受益于國產化自主可控產品需求增長,公司前期加大研發投入力度的效果開始顯現,公司軍工電子業務營業收入與利潤大幅增長。預計本報告期非經常性損益對凈利潤的影響金額約2,100 萬元。

  2、軍工電子業務高速增長,衛星光學敏感器面臨需求爆發:

  軍工業務初步形成覆蓋“陸海空天”各細分領域的格局,公司半年報中披露,2019年H1,軍工電子業務實現營業收入7,157.43 萬元,較上年同期增長42.68%,實現毛利4679 萬元,同比增長48%。我們認為,十三五最后階段,軍工產品面對需求確定,同時商業航天產業也面臨高速增長機會,公司軍工電子產品業績將保持高速增長。目前公司的軍工電子業務主要通過子公司進行:

  1)全資子公司華清瑞達主要產品:(1)電磁頻譜安全相關產品:包括雷達目標及電子戰模擬器、通信信號及干擾模擬器、人工智能型認知電子戰模擬器、寬帶復雜電磁環境輻射陣列、導航及通訊信號驗證系統、ATE 射頻激勵源等。(2)航空電子模塊產品:包括航空電子顯控模塊及無線電高度表,用于大中型固定翼飛機、直升機、無人機。(3)高速信號處理平臺系列產品,目前已在電子偵察、數字窄帶接收機領域得到應用。(4)獵狐鷹”抗電子干擾無人機:中標軍方“十三五”規劃中相關電子戰無人項目。

  2)全資孫公司上海訊析:超寬帶信號捕獲與分析系統,可用于深空探測、雷達、電子偵查、無線通信領域。

  3)控股子公司天銀星際:衛星光學敏感器是衛星姿態控制和天文導航的主要組成部分, 占衛星制造成本的5~15%, 目前低軌衛星面臨爆發式增長,spacsx,oneweb,亞馬遜等公司都提出了數量龐大的星座計劃,我國航天科技、航天科工集團也提出了鴻雁、虹云計劃,公司作為國內首家商業化運營的空間光學敏感器生產商,在商業衛星的光學敏感器領域中占有很大市場份額,目前正面臨即將爆發的國內市場需求,并積極拓展海外市場。

  4)參股子公司工大雷信:主要產品為地波超視距雷達、探地雷達等新體制雷達和雷達核心部件。新體制雷達代表著現代雷達的發展趨勢,具有反輻射摧毀、抗干擾、反隱身等優勢;探地雷達主要面向公路維護、礦產及石油勘探、城市地下管網探測及維護、冰層、堤壩健康監測等市場需求,具有廣泛的市場空間。

  3、實控人變更,引入國有資本有利公司整體業務發展:

  2019 年3 月8 日,上市公司完成股權協議轉讓,控股股東變更為瀾海瑞興,持股比例為28.5225%,佛山市南海區公有資產管理辦公室成為公司實際控制人。

  原控股股東承諾,上市公司在2019 年-2021 年三年期間經審計凈利潤分別不低于1.5 億元、1.65 億元、1.815 億元,否則將對瀾海瑞興進行補償。公司引入國資實控人,有助于為公司引進更多政府、產業、金融等戰略及業務資源,促進公司整體業務發展。

  4、業績預測:

  預計公司2019-2021 年歸母凈利潤分別為億1.5、1.7、1.87 億元,對應PE 為31、29、26 倍,給予“強烈推薦”評級。

  風險提示:國防軍品訂單存在波動、傳統家電市場增長不達預期

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